看多观点：格力凭借高毛利和渠道优势，能穿越周期，且估值已跌至历史低位（2011年PE仅10倍左右）。

崔琰在笔记本上写下：“行业短期承压，但格力现金流稳健，管理层优秀，适合左侧布局。”

【贵州茅台：奢侈品的光环与隐忧】

接着，他切换到贵州茅台的资料：

1.净利润增速：2011年上半年同比增长48.7%，看似亮眼，但崔琰注意到，预收账款（经销商打款）增速已经开始放缓。

2.自由现金流（FCF）：虽然茅台净利润高，但资本开支（如扩产）和存货占用资金较大，自由现金流波动性高于格力。

3.政策风险：2011年“三公消费”限制政策初现端倪，高端白酒的政务消费可能受影响，后续不知道是否还有更严厉的限制消费政策出台。

“茅台的品牌溢价毋庸置疑，但短期估值已偏高（2011年PE约30倍），且政策风险不可忽视。”

他在笔记本上补充：“茅台长期仍是好资产，但当前性价比不如格力。”

下午收盘后，崔琰推开玻璃门时，券商的分析师已经先到了。吧台后的咖啡师已熟练地开始研磨他惯用的深烘豆子 —— 自谢志斌与曹帅离京后，这里成了他接待访客的固定场所。